圓鋼繼續(xù)走弱，現(xiàn)貨普遍下跌；工地少量要貨，市場成交偏淡；這是上午的市場特色，截至午盤，庫存大戶銷量千余噸，中小公司偶爾開單，總體出貨量維持在較低水平。價格再回落，銷量未，從上午的開單情況看，主導(dǎo)資源售價普跌20元以上。如，庫提資源中，黃海、鑌鑫和新?lián)徜摰瓤拐鹇菁y售價在3360-3370元，北臺、西林和鞍鋼等抗震盤螺售價3430元/噸；廠提資源中，申特螺紋基價3420元/噸，永鋼、中天和沙鋼等螺紋基價3450-3470元/噸左右，盤螺級差小幅收窄。上午圓鋼下探，現(xiàn)貨降價；下午圓鋼回漲，低位趨穩(wěn)。午后，螺紋鋼圓鋼沒有繼續(xù)破位，主力合約跌幅終收縮。資本市場沒有變本加厲，現(xiàn)貨市場恐慌氣氛不再：價格方面，大戶報價基本穩(wěn)定（也有個別早盤報穩(wěn)的公司補(bǔ)跌），中小公司低位回穩(wěn)（超低價出貨現(xiàn)象明顯減少）；成交方面，市場止跌之后，工地主動報出計劃，中間商積極補(bǔ)單，市場交易再次回暖。全天下來，大戶銷量四千多噸，中小公司出貨量五六百噸，總量較昨天小幅。
         今天，上海市場價格下跌，周邊區(qū)域基本同步。合肥市場主導(dǎo)鋼廠有穩(wěn)有落，市場價格下行；南京主導(dǎo)鋼廠報穩(wěn)，市場價格下調(diào)；南昌市場價格走弱，主導(dǎo)鋼廠跟跌；福州、廈門市場價格小幅走弱，成交偏淡；杭州市場開盤普跌，盤中低價出貨，成交量不錯。另外，今日唐山地區(qū)部分普碳方坯出廠價格掛3100元/噸，較前一交易日持穩(wěn)。消息面上，據(jù) 統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年3月份，我國鋼筋產(chǎn)量為1901.5萬噸，同比下降2.9%；1-3月累計產(chǎn)量為5302.8萬噸，同比下降1.9%。3月份，我國中厚寬鋼帶產(chǎn)量為1317.2萬噸，同比增長11.0%；1-3月累計產(chǎn)量為3984.5萬噸，同比增長11.4%。3月份，我國線材（盤條）產(chǎn)量為1152.0萬噸，同比下降5.5%；1-3月累計產(chǎn)量為3345.1噸，同比下降3.3%?！獜臄?shù)據(jù)看，建筑鋼月度產(chǎn)量環(huán)比迅速回升，顯示疫情過后鋼廠“復(fù)產(chǎn)”效率很高，而中厚寬鋼帶月度產(chǎn)量同比和環(huán)比雙雙增長，則進(jìn)一步加劇了供需矛盾?，F(xiàn)貨降價促銷，圓鋼震蕩走弱。今天，滬鋼圓鋼早盤低開低走，盤中未見任何抵抗，午后短暫下探，隨著空頭獲利離場，低位出現(xiàn)回升，可惜尾盤未能反轉(zhuǎn)，所有合約收盤結(jié)算價格下跌。其中，螺紋鋼2010合約開盤3350元， 351元， 3306元，收盤3337元，較上一交易日結(jié)算價格下跌42元/噸。上一交易日，普氏鐵礦石62%指數(shù)報在86.20美元，較前一個交易日上漲0.75美元。另據(jù)西本新干線監(jiān)測的全國61個主要城市螺紋鋼價格，上漲城市3個，占比5%；下跌城市38個，占比62%；持平城市20個，占比33%?！獜娜珖犊矗_盤時個別城市上漲，多數(shù)市場下跌，部分區(qū)域盤整。午后，少數(shù)市場盤中調(diào)。

       本周圓鋼需求再創(chuàng)歷史新高，預(yù)計二季度圓鋼下游需求都將保持較強(qiáng)韌性。在原料端的支撐基本企穩(wěn)后，鋼材供應(yīng)的爬坡仍也將對利潤修復(fù)空間形成限制。一、投資要點(diǎn)：需求階段性爆發(fā)，但高庫存仍壓制利潤。本周是需求觀察窗口期的第二周，圓鋼鋼表需仍然強(qiáng)勁，繼續(xù)創(chuàng)出475萬噸的歷史新高。連續(xù)2周的強(qiáng)勢需求表明今年旺季將是快速去庫的路徑。現(xiàn)在圓鋼鋼庫存比去年同期高75%，到5月底旺季結(jié)束時，預(yù)計庫存會比去年高30%-40%，高庫存在后期仍將是常態(tài)。值得注意的是，高庫存顯然壓制了鋼材利潤的上行空間。過去兩年如果出現(xiàn)當(dāng)前的這種供需結(jié)構(gòu)，圓鋼鋼利潤會輕松突破500元，但目前圓鋼鋼利潤仍是被壓制在300元附近，還是處于不高的水平。熱卷和冷卷的利潤則是從年初持續(xù)走低，中途只經(jīng)歷過2次100元左右的小幅反彈。按照當(dāng)前價格，熱卷基本沒利潤，普通冷卷則處于虧損區(qū)間。總的來說，在階段性供需錯配和高庫存壓制共存的情況下，繼續(xù)維持圓鋼鋼在二季度利潤小幅擴(kuò)張的觀點(diǎn)，上限為500元左右。 警惕鋼鐵需求大周期頂部拐點(diǎn)的出現(xiàn)。當(dāng)前圓鋼鋼需求強(qiáng)勁，但今年的階段性強(qiáng)勢需求不能線性外推至全年，我們對后期鋼鐵需求依然謹(jǐn)慎。地產(chǎn)用鋼需求有較大可能在今年出現(xiàn)頂部拐點(diǎn)，已經(jīng)出現(xiàn)的一些號值得關(guān)注。自2016Q1，地產(chǎn)開啟一輪超級去庫周期，2020Q1則首次出現(xiàn)庫存的明顯拐頭，地產(chǎn)可能逐漸進(jìn)入供大于求的階段。從短期邏輯來看，地產(chǎn)商有充分的動力在旺季大量推盤來彌補(bǔ)1-2月的銷售缺失，使得階段性供給達(dá)到甚至超越去年旺季的水平。但整體購房需求難回去年水平，當(dāng)前30城大中城市商品房成交面積還趴在過去10年的底部。疫情催化下，地產(chǎn)供大于求的矛盾被提前激化，在居民收入下降，又沒有居民貸政策充分松綁下，三四線城市的購房需求將開啟下行，地產(chǎn)供大于求的累庫拐點(diǎn)會從今年開始。過去兩年，三四線城市的棚改透支了部分需求，地產(chǎn)累庫矛盾將對三四線城市房價形成壓力，進(jìn)而形成對地產(chǎn)銷售、新開工規(guī)模的負(fù)反饋循環(huán)。長期來看，地產(chǎn)新開工有持續(xù)下行壓力，地產(chǎn)用鋼需求也將開啟緩慢下行周期。風(fēng)險因素：海外疫情持續(xù)發(fā)酵，國內(nèi)逆周期調(diào)控力度不及預(yù)期。投資建議：在全球鋼鐵需求下滑的基礎(chǔ)上，預(yù)計黑色系商品價格中樞將低于去年。但我們認(rèn)為對鋼鐵企業(yè)的利潤也不于悲觀，在2月份需求停滯、庫存巨幅累積的巨大壓力下，長流程企業(yè)圓鋼鋼利潤 也有150-200元/噸，已充分反映電爐對長流程鋼廠底部利潤的支撐。我們預(yù)計在階段性供需錯配下，二季度圓鋼鋼利潤環(huán)比有一定上行空間。若后期逆周期調(diào)控力度超預(yù)期，料長材類鋼企和抗周期性較強(qiáng)的鋼企仍有階段性上行機(jī)會，建議關(guān)注方大特鋼、三鋼閩光、南鋼股份。

         4月21日，陰。世上的路有千萬條，能夠順利走下去的并不多，只有經(jīng)歷過選擇和挫折，我們才會真的明白一個道理：幸運(yùn)不會憑空而來，機(jī)會需要有所準(zhǔn)備。今天，申城天空陰沉，沒有陽光；市場價格回落，成交恢復(fù)。早間，西本新干線會員交易指導(dǎo)價下跌20元，圓鋼指數(shù)為3710元，優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼16-25mm報在3680-3710元/噸。今日市場主流報價下跌，實(shí)際成交價格整體下移。另外，今日西本新干線成本指數(shù)為3291元（華東大廠螺紋鋼過磅新國標(biāo)生產(chǎn)成本），較上一交易日上漲5元。圓鋼走低，現(xiàn)貨疲軟；盤中松動，成交一般——昨天，滬上建筑鋼市早盤觀望為主，午后降價促銷，貿(mào)易商的心受到打壓。昨日夜間，外盤股市漲跌互現(xiàn)，原油圓鋼再次下挫；今天早盤，主導(dǎo)經(jīng)銷商報價繼續(xù)小跌，中小公司低價更多，現(xiàn)貨市場主流報價整體下行。具體來看，庫提資源中，中天、黃海、鑌鑫、新三洲、西林、北臺、九江、新?lián)徜摰葍r格走弱，螺紋鋼主流價格掛在3380-3490元之間，盤螺售價3450元/噸左右；廠提資源基價下滑，申特螺紋基價3430元左右，永鋼、中天和沙鋼產(chǎn)螺紋鋼基價3460-3480元，盤螺加價110-130元/噸左右。大戶主動調(diào)低，散戶沒有堅守，從早盤報價看，現(xiàn)貨市場選擇了向下“修復(fù)”：昨天局部松動，今天主流向下。
        優(yōu)質(zhì)品整體回落，合格品售價更低：抗震螺紋鋼報價3340-3360元/噸，抗震盤螺售價3420-3430元/噸。商家降價出貨，鋼廠順應(yīng)市場，九點(diǎn)以后，沙鋼新一期價格政策出籠，結(jié)果與昨天“劇透”的完全一致：出廠價格持平，對上期完成計劃部分螺紋鋼、盤螺追補(bǔ)100元，線材追補(bǔ)80元/噸——持平，是想保存一點(diǎn)“顏面”；追補(bǔ)，是對市場的屈服。不過，這個調(diào)價并不讓人意外，對市場影響可以忽略不計，因為對于經(jīng)銷商來說：貨物只有賣掉才能換錢，但不跌價就沒有機(jī)會。在這樣的“指導(dǎo)思想”下，商家心并沒有因為沙鋼揭曉出廠價格而回升，市場低價“吸引”訂單的現(xiàn)象反而更加普遍。供方想賣貨，需方等更低，這就是“買漲不買跌”的心理——據(jù)現(xiàn)貨經(jīng)營點(diǎn)反饋，早盤市場交易非常清淡：一方面，在圓鋼市場的“示范”下，終端客戶延緩采購，要貨計劃很少；另一方面，市場價格混亂走弱，中間商習(xí)慣性觀望，未見主動鎖貨補(bǔ)單。行情總體向下，成交自然疲軟，時間是一劑“苦藥”：十點(diǎn)之前，經(jīng)銷商和用戶都在“摸”價格；十點(diǎn)半后，工程大戶開始零星采購。有降價才有成交，成交只能是低價，如，庫提資源中，有抗震螺紋鋼售價在3370元左右，有合格品售價3330元以下；又如，廠提資源中，有代理商申特、沙鋼、中天螺紋鋼基價均跌破3450元關(guān)口。